EBITDA: что это такое, как посчитать и почему одной её мало для решений

Этот показатель обычно появляется в жизни собственника внезапно. Банк просит показатель «долг к EBITDA» в заявке на кредит. Покупатель бизнеса называет цену в «пять EBITDA». Инвестор спрашивает рентабельность по EBITDA. И выясняется, что в отчётах бухгалтерии такой строки нет.

Разберёмся, что он значит, как его посчитать из обычного отчёта о прибылях и убытках и в каких случаях он помогает, а в каких мешает принимать решения.

Что такое EBITDA простыми словами

EBITDA — аббревиатура от английского Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization: прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. По-русски её иногда называют операционной прибылью до амортизации.

Смысл показателя — убрать из прибыли всё, что зависит не от работы компании, а от её финансирования и бухгалтерии:

• проценты зависят от того, сколько компания заняла, а не от того, как она продаёт;
• налог на прибыль зависит от режима налогообложения и льгот;
• амортизация зависит от того, сколько оборудования куплено и как бухгалтерия решила его списывать.

Что остаётся — заработок самой операционной деятельности. Поэтому показатель удобен, чтобы сравнивать компании с разными кредитами и разной налоговой схемой: две одинаковые пекарни, одна из которых купила печи в кредит, а другая взяла в аренду, будут иметь похожую операционную прибыль и очень разную чистую.

EBITDA отвечает на вопрос «сколько зарабатывает бизнес как машина». Чистая прибыль отвечает на вопрос «сколько осталось собственнику». Это разные вопросы.

Как считать EBITDA: две формулы

Строки «EBITDA» нет ни в российской бухгалтерской отчётности, ни в МСФО. Это управленческий показатель, и считают его из отчёта о прибылях и убытках. Путей два, и они должны дать одинаковый результат.

EBITDA сверху вниз — от выручки

Из выручки вычитаются все операционные расходы, кроме амортизации: себестоимость, зарплата, аренда, маркетинг, административные расходы. Проценты и налог на прибыль не вычитаются.

EBITDA = выручка − себестоимость − операционные расходы (без амортизации)

EBITDA снизу вверх — от чистой прибыли

Берётся чистая прибыль и к ней прибавляется всё, что было вычтено «лишнего».

EBITDA = чистая прибыль + налог на прибыль + проценты к уплате + амортизация

Второй путь удобнее, когда под рукой только бухгалтерский отчёт: все четыре слагаемых в нём есть.

Пример расчёта EBITDA

Возьмём условную производственную компанию за год. Цифры условные, они нужны, чтобы показать логику.

EBITDA — 30 млн ₽, чистая прибыль — 12 млн ₽. Разница в два с половиной раза — нормальная ситуация для компании с оборудованием и кредитами. Проверка снизу вверх: 12 + 3 + 7 + 8 = 30. Сходится.

Рентабельность по EBITDA

Сама по себе сумма в рублях мало что говорит: 30 млн ₽ — это много для компании с выручкой 100 млн и мало для компании с выручкой миллиард. Поэтому её переводят в процент от выручки.

Рентабельность по EBITDA = EBITDA ÷ выручка × 100%

В примере: 30 ÷ 200 = 15%. Каждый рубль выручки приносит 15 копеек операционной прибыли до амортизации.

Хорошей или плохой эту цифру можно назвать только в сравнении: с прошлым годом своей компании, с конкурентами той же отрасли, с планом. Общей нормы «хорошая рентабельность по EBITDA — столько-то процентов» нет: у розницы, производства и сервисного бизнеса без оборудования она принципиально разная. Подробнее о том, какие виды рентабельности стоит считать, — в статье о рентабельности бизнеса.

Зачем EBITDA банкам, инвесторам и покупателям бизнеса

Банк: долг к EBITDA

Банку важно, сможет ли компания обслуживать кредит. Отношение чистого долга к EBITDA показывает, за сколько лет компания теоретически погасит долг из операционной прибыли, если направит туда всё. Банки часто прописывают предельное значение этого показателя в кредитном договоре — так называемый ковенант. Если показатель вырос выше оговорённого, банк вправе потребовать досрочного погашения или пересмотра условий.

Для собственника отсюда практический вывод: перед тем как брать новый кредит или резко увеличивать расходы, посмотрите, как изменится долг к EBITDA. Нарушить ковенант можно, даже не допустив ни одной просрочки.

Покупатель и инвестор: мультипликатор EBITDA

При продаже бизнеса цену часто выражают как несколько годовых EBITDA: «компания стоит пять EBITDA». Логика та же — показатель очищен от структуры долга и налоговой схемы продавца, а покупатель всё равно перестроит их под себя.

Размер мультипликатора зависит от отрасли, роста, зависимости бизнеса от собственника и рисков. Подробно о методах оценки — в статье об оценке стоимости бизнеса, а о подготовке компании к сделке — в материале о том, как продать бизнес.

Где EBITDA обманывает

У показателя есть слепые зоны, и именно в них прячутся проблемы, которые собственник замечает слишком поздно.

EBITDA не видит вложений в оборудование

Амортизация из расчёта исключена. Но за амортизацией стоят реальные деньги: оборудование, которое однажды купили, однажды придётся заменить. Компания с высокой операционной прибылью, которая каждый год тратит большие суммы на обновление станков или автопарка, может не зарабатывать для собственника ничего.

EBITDA не видит долгов

Проценты по кредитам тоже исключены. Компания может показывать прекрасный результат и при этом отдавать банку большую часть операционной прибыли. Для собственника это не абстракция: проценты платятся живыми деньгами каждый месяц.

EBITDA не видит денег в обороте

Прибыль считается по отгрузкам, деньги приходят по оплатам. Если растёт дебиторка или склад, прибыль растёт, а денег на счёте становится меньше. Это классический сценарий кассового разрыва у растущей компании.

EBITDA можно «нарисовать»

Раз стандарта нет, каждая компания считает по-своему. Часто появляется «скорректированная EBITDA», из которой убраны «разовые» расходы: переезд, судебные издержки, бонусы. Если разовые расходы повторяются каждый год, они не разовые. При покупке бизнеса или оценке подрядчика всегда спрашивайте, что именно исключено и почему.

EBITDA в малом бизнесе и на упрощёнке

Показатель придумали для крупных компаний с кредитами и оборудованием, но считать его полезно и небольшому бизнесу. Есть две особенности.

Налог. На упрощённой системе нет налога на прибыль, вместо него платится налог по УСН — с доходов или с разницы доходов и расходов. Для расчёта прибыли до налогов его тоже прибавляют обратно: смысл в том, чтобы убрать влияние налогового режима. Если сравниваете себя с компанией на общей системе, без этой поправки сравнение будет нечестным.

Деньги собственника. В малом бизнесе собственник часто не платит себе зарплату или, наоборот, проводит через компанию личные расходы. И то и другое искажает операционную прибыль. Перед расчётом поставьте в расходы рыночную зарплату директора, которого пришлось бы нанять вместо вас, и уберите личные траты. Иначе получится прибыль бизнеса, в котором бесплатно работает собственник, а такую цифру не примут ни банк, ни покупатель.

Для небольшой компании разница между операционной прибылью и чистой обычно меньше: кредитов и оборудования мало. Но привычка считать оба показателя пригодится, когда бизнес начнёт расти за счёт заёмных денег.

Типичные ошибки при расчёте

Самая дорогая из этих ошибок — последняя. Когда прибыль считают по деньгам на счёте, показатель превращается в копию движения денег и перестаёт показывать, зарабатывает ли бизнес. Начисление и деньги — два разных отчёта, и путать их нельзя.

Операционная прибыль, чистая прибыль и денежный поток: что смотреть собственнику

Ни один из трёх показателей не заменяет остальные. Удобнее всего держать их на одном экране и смотреть на разницу между ними — она и есть главная информация.

Типичная картина на разборах: EBITDA растёт, чистая прибыль стоит на месте, денег не хватает. Значит, рост съедают проценты, вложения в оборудование и оборотный капитал. Операционная прибыль в такой ситуации успокаивает, хотя должна тревожить разница. Чтобы видеть её вовремя, все три показателя должны жить в одной управленческой отчётности, а не в разных файлах у разных людей.

Как внедрить EBITDA в управленческий учёт

1. Договоритесь о правилах расчёта. Запишите, какие статьи входят в операционные расходы, а какие нет. Без этого через полгода цифры разных месяцев станут несравнимыми.
2. Считайте помесячно. Годовая EBITDA подходит банку, собственнику нужна динамика: в каком месяце просела рентабельность и почему.
3. Выводите рядом с деньгами. EBITDA, чистая прибыль и операционный денежный поток в одной таблице или на одном дашборде.
4. Следите за долгом к EBITDA, если есть кредиты: этот показатель часто стоит в договоре с банком.
5. Не убирайте «разовые» расходы без причины. Скорректированная EBITDA нужна для сделки, а не для самоуспокоения.

Это полезный инструмент, если понимать, на какой вопрос она отвечает. Она говорит, зарабатывает ли бизнес, но не говорит, хватит ли денег до конца месяца. Для второго нужен денежный поток, и смотреть на них стоит вместе.